从基本面上看，6月份的社融数据稍微有所改善，当月新增1.84万亿信贷。但从构成上看显然成色不够，其中企业贷款部分尤其短期贷款、票据融资和同业借款三项为主，高达5800亿，而中长期贷款只有4000亿规模。表外回表内的道路仍然不畅通，因为资管新规和严监管对表外非标业务的收缩，如果能够顺利回表，那么多数应该是中长期贷款，而不是短期贷款或票据融资。企业融资的实际萎缩可能更加严重，随着社融增速趋势向下，经济下行压力会继续增大，信用风险也会继续上升。面对比较糟糕的数据，监管层也在不断调整监管力度以保持市场稳定，不仅货币政策转向为合理充裕，未来财政政策也可能更为宽松。

　　从技术面看，上周各指数震荡反弹，上证指数收在20日均线附近，深证成指在中小创的影响下则站上20日均线。反弹过程中偏大盘股交易量继续保持低位，中小创不仅涨幅靠前，成交量也在逐步放大。从两融数据来看，资金面和情绪依然比较悲观；从基差来看，投资者对中小盘股信心有较大增强；从北上资金和本周公开市场投放数据来看，资金面应该比较乐观。

　　综上所述，社融数据继续恶化，经济压力依然较大，目前要紧密关注政策上可能的调整。技术面上大盘反弹量能不足，空间有限，中小创表现稍微强势，情绪有所好转，本周资金面也比较宽松，更为利好小盘股。择时模型对未来一段时间给出的上涨概率为39.95%，较前段时间有微小提升。综上所述，在政策上没有重大改变的情况下，我们对本周大盘的市场走势持中性偏空的观点，但对中小创，由于资金面和情绪等利好，我们持中性偏多的观点。持股方面，沪深300中证500的择时模型给出的结果，在500上配置的权重在6月26日从80%提高到100%，未来建议更多配置中小市值股票。