宏观经济数据公布，新开工高增，仍支撑前端需求韧性；竣工回暖，后端逐渐开始受益。从主要建材产量数据看，水泥10月单月产量20521万吨，单月同比增加1.6%；1-10月累计产量199848万吨，累计同比上升2.3%。玻璃10月单月产量7150万重量箱，单月同比增加5.8%；1-10月累计产量79242万重量箱，累计同比上升1.2%。从相关投资数据看，本月房地产新开工面积188895万平方米，增长16.8%，增速继续提高0.5个百分点；房屋竣工面积66856万平方米，下降12.3%，降幅继续收窄0.2个百分点。全国固定资产投资（不含农户）609267亿元，同比增长5.9%，增速比1-10月份回升0.2个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.7%，增速与1-10月份持平。整体来看新开工高增仍支撑前端需求韧性，而近年新开工、销售高增积累下的竣工交付压力必然将推动竣工面积出现回暖，后端的相关建材如玻璃值得关注。

　　底线思维出发，需求窄幅波动，关注资产价值和安全边际。在全球经济压力降速的背景下，我们面临的外部环境仍存有较大不确定性。同时国内面临“新旧动能转换”工作的迫切性，叠加当前不稳定的外部环境，发挥传统动能的造血作用可以说是必然手段。但是投资边际效用递减，因而展望明年我们并不对需求总量过分乐观，但也不过分悲观。

　　随着悲观预期的逐渐被市场消化，较多优质股票已经进入从资产角度看具备较高安全边际的区间。我们建议关注价值属性持续增强的水泥龙头企业（海螺水泥600585股吧)、华新水泥600801股吧)）,需求高位韧性或超市场预期，海螺股息率具备较高吸引力；玻璃明年具备供需关系好转的可能（地产竣工回补、延迟冷修产线被动冷修），但是仍然需要观察（旗滨当前的股息率为8%，已具备一定的安全边际）；与销售关联度高的后周期品种展望明年存在一定基本面上的压力，但是长期集中度提升的趋势不改，仍然建议积极寻找资产与价格能够较好匹配的时点。

　　而成长板块如玻纤（中国巨石600176股吧)、中材科技002080股吧)、长海股份300196股吧)）、石英玻璃（菲利华300395股吧)上周定增预案落地，扩产高性能石英玻璃产能及复合材料，有望明显增强公司竞争力和业绩）等的整体长逻辑仍然是比较通顺的，部分股价出现明显回调甚至接近净资产水平，当前是中长期的配置的较好介入时机，玻纤可能出现向上的景气拐点在2019年2季度前后。